[强烈推荐-A评级]荣泰健康(603579)年报点评：加快布局共享按摩椅市场 打造一个全新生态链 时间：2018年03月16日 11:01:29 中财网 事件： 公司公布2017 年报，实现收入19.18 亿、营业利润2.51 亿、净利润2.16 亿，同比分别为49.26%、7.61%、4.61%，每股收益为1.54 元，符合预期。分配预案为每10 股5.00 元。 评论： 1、公司加快布局共享按摩椅市场 荣泰健康以稍息网络为平台，首创“智能共享按摩”概念，将按摩服务融入碎片化等待场景中。目前已覆盖了300 多个城市，90%千万票房影院。 2017年1 季度末累计铺设到15000 台，单季收入和去年全年相当；全年累计已铺设52584 台。17 年实现了2.8 亿收入，同比增长780%，净利润2324 万。共享按摩椅不仅能起到培育潜在用户的作用，提高公司产品销量；同时共享按摩椅带来的巨大的线上流量也初步取得转化成效，收入多元化逐渐步入正轨，如B2C 电子商务、用户储值、新媒体营销等业务正逐渐成型。 2、经销商渠道受益共享按摩椅业务实现102%增长，电商亦保持快速增长 受益于经销商参与共享按摩椅业务，公司的经销商渠道17 年开始发力，实现了翻番增长。同时针对近年来快速发展的电子商务等新兴渠道，公司与天猫商城、京东商城、苏宁易购等知名电子商务平台建立了合作关系。公司电商业务保持快速增长，17 年实现了收入2.2 亿，同比增长62%的成绩。 3、研发实力促进公司出口产品档次不断提升，汇兑损失影响出口盈利能力 根据海关统计2017 年我国按摩保健器具产品出口额突破22.9 亿美元，出口额同比增长9.6%，出口量同比增长25%，但出口价同比降低12.3%。在此环境下，公司将产能集中于按摩椅生产，并充分发挥了研发优势不断推出新品，使2017 年全年出口价格同比增长了28.29%，有效应对了原材料涨价及汇兑损益带来的影响，保证利润空间和竞争优势。17 年受人民币波动影响，汇兑损失了3300 万，盈利能力有所影响。 4、维持“强烈推荐-A”。目前国内市场 “智能共享按摩椅”处于飞速发展期，公司将不断扩大微SPA 缓压区在全国范围内的覆盖面积，挖掘新的服务场景，未来在聚合大量用户流量的基础上，搭建流量平台，完善O2O 生态建设，并向深度开发用户需求，优化用户体验，构建共享经济，尝试“互联网+金融+产品”结合的新型经营模式，打造一个全新的以按摩椅为核心的全新生态链。预计18-19 年EPS 分别为2.42、3.37 元，对应18 年PE、PB 分别为28、5.7，维持“强烈推荐-A”。 5、风险提示：共享按摩椅业务盈利能力低于预期。 □ .濮.冬.燕./.李.宏.鹏./.郑.恺./.郭.庆.龙 .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司 |
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