[买入评级]太极股份(002368)中报点评：固根基展两翼 战略逐步落地 时间：2017年08月27日 16:11:03 中财网 事件： 公司发布2017 年半年报，公司2017 年上半年实现营业收入23.73 亿元，同比增长7.75%；实现归属于上市公司股东的净利润1958.86 万元，同比增长8.94%；实现归属上市公司股东的扣非净利润675.95 万元，同比减少28.27%。公司预计1-9 月的业绩同比增速在0%-50%区间，净利润预计6482.03-9723.05 万元。 投资要点 收入增长稳健，投入加大：公司2017 年上半年实现营业收入23.73 亿元，同比增长7.75%；实现归属于上市公司股东的净利润1959 万元，同比增长8.94%。按照公司的产品口径划分，行业解决方案与服务领域增速5.82%，较为稳健。而IT 咨询领域体量小，增速快，上半年收入增速达到21.65%。行业来看，上半年公司在政府及企业中进展最快，增速分别为31%和33%。成本端和费用端观察，公司上半年毛利率较为稳定，但销售费用和财务费用增幅较大，公司目前调整战略，在市场拓展、销售人员投入加大，销售费用的增速达到27.85%，远高于营业收入增速；同时投入加大带来银行贷款和财务费用增加了77.42%。投入的增加为公司未来的收入与净利润成长打下良好基础。 “固根基展两翼”战略实施逐步落地：公司作为中国电科旗下的重要骨干企业，在智慧城市规划建设、自主可控布局中均享有明显的优势地位。 按照公司固根基展两翼的战略规划，目前在“根基”的战略型行业和自主可控领域进展顺利，在党政、国防、公共安全等国家机关重要信息系统承担建设任务，为国家电网、中石油等大型企业提供集团办公管理软件。两翼之一的自主可控领域，在中国电科的背景下，基于龙芯自主芯片的基础软件与应用软件有望获得更多市场，目前公司在集成、数据库、中间件、企业管理软件等自主可控的多个领域布局深远，在国产替代中有望获得可观的市场份额。两翼之二的云计算领域，公司同样进展顺利，目前在北京已经有市委组织部、人大、财政局、市政务服务办公室、经信委、统计局等五十多家委办局超过150 个应用系统部署在云上。上半年，公司成功中标海南省电子政务服务商、榆林市政务云平台等政务云的建设与运维服务。未来，预计公司依靠其自身的央企背景及在政务云、智慧城市及自主可控的“固根基展两翼”战略中有望获得更高增长。 维持“买入”评级：预计公司2017-2019 年净利润分别为3.87 亿、5.12 亿和6.32 亿，EPS 分别为0.93/1.23/1.52 元，现价对应31/23/19 倍PE。目前公司收购量子伟业已经获批，备考净利润有望达成，若考虑量子伟业并购完成，公司2017-2019 年备考净利润分别为4.30 亿、5.66 亿和6.96 亿元，对应摊薄EPS分别为1.00/1.32/1.62 元，对应28/22/18 倍PE。 风险提示：政务云市场进展低于预期；自主可控市场低于预期。 □ .郝.彪./.陈.晨 .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司 |
相关资讯
