一位银行家的呼吁：民企需要脱胎换骨

　　公司管理者对于企业上市后，该如何转变经营管理观念和发展理念、建立现代企业制度、改善经营管理等，似乎没有太多考虑。

　　编者按：如果换种角度去看民企会发现什么？尤其经济下行，民企“融资难融资贵”演绎为舆论焦点的当下。

　　那些白天敲锣，晚上庆功的日子还在继续……近17年的民企赴港上市“喧嚣”背后，留下几多唏嘘？民企在意的产权确认之外，市场看重的现代企业制度又如何？H股民企并非个案，“不关心现金流，不注重资产负债管理和流动性管理”是民企通病吗？

　　8月20日，国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议在北京召开，要求对国有和民营经济一视同仁。

　　而政策舆论、市场关注民企之时，恰是我们深刻反思之际。民企经营过程中，不只是“融资难融资贵”，它们有时会是伪命题；有时还暗藏财务陷阱（资产负债管理和流动性管理之惑）。“高杠杆下的融资难”其实怨不得金融机构？结合切身经历与感受，有着30多年金融从业与管理经验的银行家刘晓春认为，环境之外，民企需要脱胎换骨高质量发展。

　　一

　　那是2001年12月10日，联交所一声锣响，香港H股主板市场出现了第一家大陆民营企业。此后，有了一波民企上市潮。那段时间，香港资本市场一片欢呼，互联网科技泡沫破灭后，找到了新的投资方向。

　　舆论认为，凡是民企，一定比国企效率高、效益好。因为民企解决了产权私有问题，企业治理问题解决了，企业家会更负责，更注重成本控制，更讲究效率，更具有创新精神。上市之后，企业治理水平会进一步提高，未来值得期待。然而，那一拨上市的民企，现在被大家关注的大概不多了，不少早已停牌。

　　与当初那批上市的民营企业家聊天。有一位告诉我，为了上市，补缴了几千万的税，律师费、会计师事务所费用、保荐费、承销费等等，实际融到手的资金并不多。

　　我问，你原来经营得挺好，现在花了这么多钱和精力，上市后还要接受更多的监督，何必呢？他说，我们是从集体企业改制而来，在改制过程中，地方政府也是为了完成进度，许多方面考虑不周到。比如，一部分土地，原来就不明不白由工厂在使用，改制过程中许多就继续不明不白地让企业用着——心里是不踏实的。到香港上市，要请内地及香港的会计师事务所和律师事务所，加上地方政府的支持与积极配合，这样的情况下，许多遗留的不明权益就被大陆和香港两地的法律确认了，我们心里也踏实了。

　　可见，那时对于这些企业家来说，上市，融资、提升管理能力等可能是次要的，其更在意的是产权的确认。他们对于企业上市后，该如何转变经营管理观念和发展理念、建立现代企业制度、改善经营管理等，似乎没有太多考虑。

　　白天在联交所敲锣，晚上照例要庆祝上市成功。在庆功酒会上，有地方领导私下问我，你对这个企业上市后有什么建议？我说，他首先要把他家里人赶出企业，聘请职业经理人来参与经营管理。地方领导谔然。我估计，这位领导是希望听到关于企业如何快马加鞭大发展的建议。不久，这个企业就提出了要做中国最大、世界最大的宏伟蓝图，并开始快速扩张的步伐。再不久就人仰马翻了。

　　中国的民营企业，来源复杂，有改革开放后从个体户发展而来的，有乡镇企业转制的，有城市集体企业、全民企业转制的，有上世纪九十年代后一批高学历人员创办的，有炒股赚钱后发展起来的，等等。其发展过程中，各自的经历也是五花八门。也因此，公司的治理、文化、发展路径等，带有不同的印记。单纯用一个单词，“民企”，来描述这个群体，是简单化了。

　　民企中，既有庞大的小微企业群体，有大量的中型企业，还有许多大型企业。人们非常关注小微民企，为其发声，不仅因为它们在经济中占有很大比重——为社会解决了大量的就业；同时，对它们的艰难创业也寄予同情。

　　大型民企，大多得到了地方政府和社会更多的关注和扶持，自身有向社会发声的能量。处于中间的大量中型企业群体，其自身无力发声，社会对其多是概念性的关注。在一片转型升级、高科技、新经济的口号声中，它们的生存空间或受到挤压。

　　以民营企业“融资难、融资贵”为例，一直都在说，尤其现在呼声更甚。小微企业融资，其实是个世界性难题。但一方面各方面关注度高，一方面单个企业需求额度小，虽然难，还能勉强过；这些年又有“三个不低于”。中型企业的难，是真难，对发展造成了很大的制约。大型企业则较为特殊，可以说是极端的容易和极端的难。说容易，是因为社会往往把它们看作是成功者，又有政府的扶持，相对安全，发展好的时候，融资非常容易。然而，经济状况稍有波动，它们的融资会非常难。有别于中小企业，大型民企融资难，是高杠杆下的融资难。

　　不过，高杠杆下的融资难并不是严格意义上的融资难。质押股票的爆仓、债券的连锁违约等，恰是这种伪“融资难”的集中表现。为什么会出现这种融资难？这与一些大型民企的发展历程、方式、理念、环境休戚相关。

　　二

　　高杠杆！对，一些民营企业就是一路加杠杆发展起来的。实在说，上市、产权明晰，并不天然解决公司治理问题，也不会天然提高企业家的管理能力。

　　首先是企业自身有发展壮大的内在动力。但，一旦企业发展到一定规模，就有了与地方政府的各种联系。这是中国经济体制中政府与企业关系的特殊现象。企业发展得好，银行当然愿意贷款支持。这时政府发现了好企业的苗子，也会积极加以扶持和支持。企业发展得越好，政府支持力度就越大，并且鼓励和要求企业加快发展。为了企业能加快发展，政府也给予方方面面的优惠条件。这些对企业都是极大的诱惑。于是企业可能会不顾条件，加大杠杆盲目发展。

　　曾经和不少民营企业家交流。我问，上市公司经营得好好的，为什么要小马拉大车去投资这么大的项目？答，你看这个项目政府鼓励和支持，土地有这样的优惠、税收也有这样那样的优惠与补贴，这个项目一旦上去，利润率可以到多少。总之，前途光明。很遗憾，不久不仅这个项目倒了，连带着原有的上市企业也倒了。

　　当企业发展了，上市了，企业家忽然觉得自己能量大了，发展的雄心也就更加壮大了，对于自己的决策盲目乐观，导致进一步非理性扩张。也有企业家是因为被其他企业在规模上赶上或超越，心有不甘，没有科学地论证，就仓促霸王硬上弓，以期保持在当地的龙头老大地位。

　　由于是明星企业，对当地经济影响比较大，一旦出现经营困难，当地政府会协调各方力量帮助企业度过难关。这导致企业家逐渐没有了发展的后顾之忧。香港的许多成功企业，在历史上都遇到过资金链几乎绷断的时刻。度过难关以后，企业家们都把这个作为血的教训，在以后几十年的经营中要极力避免资金链紧绷状况的出现。这是因为，他们除了自己，没有任何部门会出面帮助度过难关。